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当前原油绝对价格已经回吐风险溢价和部分OPEC减产利好

郑雅琦认为,长期来看,供给方面,主要的非美国增产地巴西、圭亚那与挪威产量已上升。从现货价差层面来看,炼厂的接受度依然良好,表明增长的供应可以被下游吸收。美国方面,此前市场已经注入了页岩油产量增速下滑的预期,而近期美国高收益能源债利差快速下滑,表明油价上升过程中,热钱再次开始流入页岩油行业,可能是OPEC减产利多之后中期的一个利空。需求方面,宏观预期触底回升也激发了市场风险偏好回升,加上今年有望开启新一轮补库周期,需求增速不会进一步下滑。去年下半年,整体是原油月差高而绝对价低,库存中性,所以,当时弱油价其实是反映了供需与宏观预期的背离。今年,在宏观情绪向好的情况下,油价整体中枢会较去年下半年上移。

2020年01月13日

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